從余額寶推出以來，就受到了多方關(guān)注。作為一支貨幣基金，余額寶的經(jīng)營思路顯然與傳統(tǒng)貨幣基金不同。那么，余額寶是如何改變我國貨幣基金市場(chǎng)的格局，為投資者們帶來新鮮的用戶體驗(yàn)?zāi)兀?/span>

余額寶的興起與發(fā)展

余額寶是由支付寶為個(gè)人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)，于2013年6月13日上線，在短短幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi)發(fā)展迅速。天弘基金公司的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月，余額寶的客戶數(shù)達(dá)4303萬人，基金規(guī)模達(dá)1853億元。余額寶的推出，使得天弘基金公司的資產(chǎn)排名從2013年第一季度末的第46位躍居至2013年底的第2位。到2014年2月，天弘基金公司的資產(chǎn)超過4000億元，為我國基金業(yè)第一。余額寶以大多數(shù)人都沒有預(yù)料到的方式，顯著改變了我國基金業(yè)的格局。

余額寶收益走低 陷入僵局

以余額寶為例，收益率破五對(duì)投資者更多的是心理方面的影響，實(shí)際每日投資收益相差并不大。4月中旬時(shí)，余額寶的萬份日收益在1.38元到1.41元之間，當(dāng)時(shí)的7日年化收益率在5.3%左右；目前的萬份日收益比一個(gè)月前少了0.1元左右，仍能維持1.31到1.35元之間，投資2萬元余額寶，每天的投資收益其實(shí)只比一個(gè)月前減少了0.1元到0.2元，對(duì)投資者的實(shí)際收益影響較小。

投資收益率從一個(gè)月前的5.3%下降到目前的4.9%到5%之間，對(duì)寶寶產(chǎn)品投資者來說，有一定的心理影響，畢竟5%是一個(gè)重要投資收益率門檻，并且寶寶們的投資者其實(shí)已經(jīng)長期習(xí)慣于5%以上收益率。余額寶今年一季度末的資產(chǎn)規(guī)模超過5400億元，占全部寶寶軍團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的一半以上，余額寶的收益率跌破5%，對(duì)整個(gè)寶寶軍團(tuán)乃至全部貨幣基金都有一定的投資心理影響。

雖然余額寶的銷售繞過了銀行，但在現(xiàn)階段還不能脫離銀行而單獨(dú)存在，第三方支付公司的客戶信息還需要通過銀行來驗(yàn)證，資金劃撥和清算仍需要通過銀行系統(tǒng)來完成。

余額寶為投資者和金融市場(chǎng)帶來的改變

余額寶的宏觀影響，主要是改變了全社會(huì)活期存款和定期存款的比重，可能使銀行存款的平均成本上升。但銀行貸款利率主要取決于貸款者的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和貸款供需力量的對(duì)比，不一定與存款成本同比例上升?？偟男Ч赡苁?，銀行利差收窄，余額寶的客戶分享了原來屬于銀行的一部分利差收入。

但是余額寶不是存款，可能存在由于基金管理能力的下降，導(dǎo)致收益率下降，甚至本金損失的可能性。需要指出的是，余額寶于2013年6月推出后，適逢銀行間市場(chǎng)資金緊張，利率高企，甚至幾度出現(xiàn)“錢荒”的局面。這是余額寶能取得較高收益的宏觀背景，但這種情況不一定能一直持續(xù)下去。

二是余額寶可能投資于非貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品等高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。三是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行期，余額寶為實(shí)現(xiàn)高收益可能采取更加冒進(jìn)的投資策略，使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性增加。

決定貨幣基金短期的年化收益率的重要因素還是市場(chǎng)資金的需求，眾所周知，在中國銀行[0.38% 資金 研報(bào)]有存貸比的考核要求，因此每到月末、季末和年末，銀行對(duì)于短期資金的需求很大，導(dǎo)致這一時(shí)期銀行間同業(yè)拆放利率(shibor)爆漲，去年6月20日，融夜拆借利率曾經(jīng)到達(dá)過13.4440%。而在今年4月Shibor隔夜拆借利率基本維持在2-2.5%左右,總體市場(chǎng)流動(dòng)性仍較爲(wèi)寬松。

而一向高高在上的民間借貸利率也開始下降，根據(jù)對(duì)溫州地區(qū)382個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：今年4月份，溫州地區(qū)民間融資綜合利率指數(shù)為20.18%(相當(dāng)于月息1分68)，環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比，下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，“高利貸”已經(jīng)不能再稱之為高利貸。

而在理財(cái)市場(chǎng)上，5%以上的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月環(huán)比小幅下降。4月大部分互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)産品收益率已經(jīng)降到5%以下，在這種情況下，余額寶自然難以做到獨(dú)善其身。

余額寶極大地刺激了我國基金業(yè)，出現(xiàn)了大量“第三方支付+基金”合作的金融產(chǎn)品。在利率市場(chǎng)化背景下，這類金融產(chǎn)品的規(guī)模預(yù)計(jì)在未來1~2年內(nèi)還會(huì)持續(xù)增長（特別考慮到銀行間市場(chǎng)資金持續(xù)緊張的局面），如果達(dá)到萬億規(guī)模，將對(duì)我國金融體系產(chǎn)生不可忽視的影響

余額寶的誕生，是我國金融市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，盡管面對(duì)了很多質(zhì)疑和考驗(yàn)，仍是一個(gè)偉大的創(chuàng)新和突破。余額寶為貨幣基金市場(chǎng)帶來的增益，將在未來市場(chǎng)被不斷驗(yàn)證。