隨著今年以來券商、基金公司、保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍逐步放寬，泛資產(chǎn)管理時代真正來臨。保險公司也加入與銀行合作的隊伍。民生銀行保險在“銀行股可能存在系統(tǒng)風(fēng)險”的悲觀預(yù)期下，死扛成為投資者的邏輯訴求。

已經(jīng)是“白菜價”的銀行股，如今還在跌跌不休，這讓投資者多少有些始料未及。尤其是連日來民生銀行的領(lǐng)跌，急壞了重倉銀行股的國內(nèi)保險公司。是跟著減持，還是趁機(jī)加倉？昨日接受記者采訪的保險投資經(jīng)理觀點(diǎn)基本一致：“死扛！”

“民生銀行領(lǐng)跌銀行股，主要是市場對其不良貸款余額和不良率持續(xù)上升的擔(dān)憂，而導(dǎo)火索正是由于國際投行做空銀行業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)。”一家大型保險資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理向記者坦言，市場目前最擔(dān)心的是，經(jīng)濟(jì)下行過程中，銀行股上半年業(yè)績不錯還跌，是不是意味著該板塊尚有風(fēng)險沒有釋放？

于是，在“銀行股可能存在系統(tǒng)性風(fēng)險”的悲觀預(yù)期下，股市做出了提前反應(yīng)。一家中資保險巨頭投資部人士說，“我們內(nèi)部認(rèn)為，銀行股的風(fēng)險是有的，但已經(jīng)都反映在了股價上。銀行板塊在存量資金博弈背景下，雖無上漲空間，但有一定的防御性。因此，我們目前不打算拋售銀行股。”

從剛剛披露收官的上市公司半年報來看，截至6月末，保險巨頭重倉工行、建行等多只銀行股。其中，中國平安、中國人壽持有此次領(lǐng)跌的民生銀行。從目前來看，銀行股在整個保險資金的權(quán)益配置中已屬于超配水平，如中國平安在銀行股上的資產(chǎn)配置規(guī)模已達(dá)400億元，約占其股票資產(chǎn)的50%。

但多數(shù)持有銀行股的保險機(jī)構(gòu)向記者表示，目前對銀行股的操作思路是：“不拋棄、不放棄。”這樣的操作邏輯來源于，保險資金與基金等機(jī)構(gòu)不同的投資訴求。

“我們基本上對銀行股長期持有，靠分紅維持生計。”滬上一家保險機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人說，近年來，銀行股的分紅率比較穩(wěn)定，基本都在5%以上，與高利率保單的負(fù)債屬性較為匹配，與保險資金追求長期穩(wěn)定的特性相匹配。以中國平安為例，據(jù)其高管透露，銀行股已經(jīng)為其累計貢獻(xiàn)了26億元的分紅收益。

“我們認(rèn)為，市場對于銀行股的擔(dān)心過度悲觀了。”上述負(fù)責(zé)人告訴記者，根據(jù)他們內(nèi)部的探討結(jié)果，他們認(rèn)為，目前銀行在資本充足率、未來盈利增長等方面的表現(xiàn)，可以抵擋眼下在不良貸款和凈息差方面的問題。

盡管“死扛”的態(tài)度堅決，但保險機(jī)構(gòu)卻難以回避銀行股下跌所帶來的“殺傷力”。

短期來看，銀行股的波動必然會對重倉的保險機(jī)構(gòu)當(dāng)期利潤產(chǎn)生負(fù)面影響，這對于已經(jīng)背負(fù)百億浮虧包袱的保險機(jī)構(gòu)而言，無疑是雪上加霜。“好不容易在上半年消化了一半的浮虧，如果銀行股繼續(xù)跌的話，浮虧又會放大，下半年計提減值壓力仍舊不小。”多位保險機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理感慨道。

　　泛資產(chǎn)管理時代來臨：新增保險通道

“我們正在準(zhǔn)備與保險公司合作發(fā)行一款投資保險資管債權(quán)投資計劃的理財產(chǎn)品，通道由保險公司提供，項目和資金則均由我們提供。”某股份制銀行同業(yè)金融部負(fù)責(zé)人稱。

此外，工商銀行11月末發(fā)行的一款“‘安享回報’黃金套利投資型人民幣理財產(chǎn)品”，產(chǎn)品說明書載明其投資范圍包括保險資產(chǎn)管理公司投資計劃。與此同時，保險債權(quán)計劃同樣被列入北京銀行天天盈1號和3號非保本浮動收益理財產(chǎn)品的投資范圍。

這樣合作模式與銀信合作、銀證合作沒有太大差異，銀行負(fù)責(zé)挑選合適的項目并發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，合作的保險資產(chǎn)管理公司則負(fù)責(zé)為理財產(chǎn)品設(shè)立債權(quán)投資計劃，以此實現(xiàn)項目和資金的對接。

由于負(fù)責(zé)募集資金的銀行直接面對客戶，需承擔(dān)聲譽(yù)風(fēng)險，并且銀行在債權(quán)類投資方面具有天然優(yōu)勢，多年來無論是銀信合作，還是銀證合作，以及最新的銀保合作等，銀行無一例外均選擇自己挑選項目，借其他金融機(jī)構(gòu)的通道實現(xiàn)對包括債權(quán)類資產(chǎn)在內(nèi)的各類資產(chǎn)的投資。

事實上，今年以來保險資管公司設(shè)立的大量債權(quán)投資計劃中已活躍銀行的身影，此前一些銀行通過為保險資管公司的債券投資計劃提供擔(dān)保的模式進(jìn)行合作，銀行從中收取擔(dān)保費(fèi)。